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金融专业本科毕业论文
金融学的基本问题是“金融资产定价问题”，下面是小编搜集整理的一篇探究行为金融学专业的毕业论文范文，供大家阅读参考。
【金融专业本科毕业论文一】
摘要：本文旨在论证基于有限理性能力的金融资产预期定价，这是行为金融学的基本问题。
这里提供的论证，与以往发表的金融学和经济学文献不同，它遵循学术史的逻辑，首先界定经济学、金融学和行为学的基本问题，其次界定行为金融学基本问题，最后讨论行为金融学应当具有的研究框架。
关键词：行为;金融学;基本问题
引言
一门学科为什么能够独立存在?基于常识的解答是，任一学科在人类社会里之所以产生，无非是出于好奇或实践。
，最初以“提问”的方式(例如屈原《天问》)，然后以“对话”的方式(例如柏拉图《对话》)，最后以“陈述”和“对陈述的检验”方式(近代科学实验提供了这一方式的规范形态)。
知识各门类的演变路径由什么样的力量塑形?学术史和知识社会学能够提供的视角大致就是法学家卡多佐(B.N.Cardozo)在解释影响司法程序的四种力量时所采取的视角。
对初始问题的解答在人群之内达成共识(主体间客观性)之后，便形成了“知识”，即柏拉图在《泰阿泰德篇》里记录的苏格拉底对话所得的“知识”定义之一：“有根据的真确信”(justified true belief)。
这里所说的“根据”(being given an account of)，是以共识为前提的(否则就难以解答“葛蒂亚问题”)。
达成共识的根据，为学科演变提供了“对话”(dialogue)的框架。
在后来的演变中，这一框架可能被外部力量和内部力量不断重塑，并呈现为相当复杂的演化路径。
例如，卡多佐指出的司法实践的塑形力量，可划分为“社会需要”和“道德习俗”――据此而来的司法判断是沿着“社会学方法”和“传统方法”的判断。
此外还有司法实践内部的塑形力量，称为“法官信念”(acquired convictions)和“逻辑自洽”――据此而来的司法判断是沿着“演化方法”和“哲学方法”的判断。
注意，社会需要和道德习俗这类外部力量通常表现为政治格局对学术资源在各学科之间配置的影响，这种政治影响和由此呈现的学术嬗变，是知识社会学的研究主题。
知识各门类在上述演化中往往形成各自独立的学科(学术传统)。
这些学科可分为两类：(1)由独立的基本问题界定的学术研究范围及方法。
(2)在不同基本问题界定的不同学科之间存在并由这些学科基本问题及方法派生的学术研究范围及方法。
例如，经济学是由基本问题“什么决定价格”和“价格决定什么”界定了研究范围及方法的学科，它的核心理论被称为“价格理论”。
又例如，金融学是由基本问题“什么决定金融资产价格”界定了研究范围及方法的学科，它的各种理论通称为“资产定价”理论。
经济学和金融学的学术思想史，脉络清晰，呈现了下列七个知识模块：(1)关于“理性”假设。
(2)关于“科学解释”。
(3)经济学基本问题。
(4)金融学基本问题。
(5)行为学基本假设。
(6)行为经济学及其基本问题。
(7)行为金融学基本问题。
作为专业化教育方法的必要补充，跨学科教育的基本方法是：(1)将全部知识视为相互联系并演化的模块，主要考察知识模块之间的关系，这些关系如何依具体情境而改变以及这些改变意味着的学术演化趋势。
(2)批判性的思考方式，旨在为每一知识模块以及每一核心概念划界，也是在“划界”(demarcation)这一活动中体现着康德式的批判思考。
作为对比且与此互补的是被称为“应试教育”的专业化教育方法的两大特征：(1)局限在特定知识模块内部的分析性知识。
(2)特定专业的学术传统内部的权威性思考方式。
一、关于“理性”假设
经济学的芝加哥主流学派关于理性的基本假设，被称为“完备理性假设”。
与此相对立的，是所谓“有限理性假设”。
这两大假设之间的对立及长期争辩，清晰地呈现了界定理性假设的两大要素：(1)个体对现象的令人信服的解释。
注意，这一界说意味着，任何解释，不论是否符合事实，只要令人信服就足以将待解释的现象理性化了。
(2)主体客观性(inter―subjectivity)。
这里需要解释：假如笔者反复且感受强烈地梦见一位早已逝去的朋友，笔者可能确信那位朋友仍然健在。
不过，因为笔者的其他朋友不能如此确信，故笔者的确信缺乏主体间客观性。
我们每一个人，只要清楚地描述了我们想象中的上述两要素，就等价于界定了我们自己关于理性的假设。
假如笔者想象中的理性是“完备理性”，那么它等价于这样的描述：首先，笔者相信每一个人对每一现象都有至少一种令人信服的解释。
其次，笔者相信所有个体对每一现象所提供的令人信服的解释的集合有非空的交集。
这就相当于假设个体行为永远基于全体共享的知识，于是这就等价于假设没有与所考虑的行动相关的私己知识。
又假如笔者相信的，是与完备理性假设对立的“有限理性”假设。
那么，笔者所信的，等价于这样的描述：首先，笔者相信至少存在一个人，他不能相信关于等待解释的现象的全部解释。
其次，至少存在一个人，他不能共享与他相关的全体知识。
为凸显这两类理性假设之间的严重分歧，笔者构造一个例子：笔者见到一位老友正在若无其事地饮一杯葡萄酒并且笔者相信那是一杯毒酒。
那么，假如笔者关于他的行为有完备理性假设，笔者就应假设他知道那是一杯毒酒，所以笔者必须设想他试图结束生命的各种理由，然后，笔者不会有所行动，因为笔者的干预很可能违背他的旨在谋求最大幸福的理性选择。
另一方面，假如笔者关于他的行为有有限理性假设，笔者可以立即行动阻止他饮毒酒，因为笔者的行动很可能对他和笔者而言是一种帕累托改善。
类似地，关于中国的体制改革与经济发展，在以往30年里，经济学家们表现出两类几乎相反的立场。
其一可被称为“泛自由市场”(笔者称之为“简单自由主义”)的立场，其二可被称为“批判自由市场”(通常也冠以“新左派”)的立场。
如果不考虑经济学家与他所坚持的立场之间的利益关系，那么，笔者相信，导致了如此严重分歧的，主要是他们关于中国大众的各种行为的理性假设。
持完备理性假设的经济学家，不同意对市场有任何政策干预。
因为，任何政策，归根结底旨在帮助一些需要帮助的人。
可是，这些人具有完备理性，所以，他们同意参与市场生活，这一事实本身就表明市场必定改善了而非降低了他们的福利。
另一方面，持有限理性假设的经济学家往往提出干预市场的政策建议，因为他们相信这些政策可以改善一些人的福利。
现在，让我们想象一位全心全意试图帮助我们人类的火星人观察地球上的市场生活时，如果这位火星人对地球人类的行为持有完备理性假设，它的立场必定就是简单自由主义者目前所取的立场。
可是如果它假设人类行为基于有限理性，那么，它将干预我们的市场生活。
这一心智实验表明，如果我们反对的是斯大林时代流行于苏东社会主义各国的中央计划体制，那么我们可以持有与这位火星人相近的理性假设。
如果我们努力要改善的是“市场生活”本身，那么我们应持的关于人类行为的基本
假设，必须是有限理性假设。
后者意味着不存在完美的市场生活，恰如不能假设完备理性一样。
二、关于“科学解释”
如前所述，为现象提供令人信服的解释，也就是将现象予以理性化的过程。
由此不难看到，令人信服的解释，可因解释者和倾听者所处的社会传统和知识背景而有巨大差异。
例如，在中国传统思想里居于主流的解释体系是基于“历史叙事”的，所谓“春秋以定名分”。
而在西方传统思想里居于主流的解释体系是基于“科学叙事”的，所谓“逻各斯中心主义”。
基于科学叙事的解释可分为两类：其一是因果关系的，其二是统计关系的。
因果关系，根据休谟的怀疑主义传统，被认为是脑神经元网络的一种联想功能――“因果性联想”。
古典的因果关系，犹如逻辑关系那样，是确定性的。
现代的因果关系不再有这样强烈的确定性，于是逐渐成为统计关系的特例。
基于统计关系的解释，因统计的性质而成为最具主体间客观性的科学解释。
另一方面，统计关系的思想又源于因果性联想。
如休谟所言，若事件甲和事件乙发生的时间或空间十分接近，就容易引发我们的因果性联想并通过多次观察确定这一联想的因果方向(例如甲成为乙的原因或反之)。
休谟的这一经验原理，可追溯至与他同时代或早于他的科学实践中的“归纳”方法。
在现代之前的时代，比归纳方法更具说服力的，是基于逻辑的“演绎”方法。
康德论证说，基于逻辑的演绎方法及其命题的正确性不需要经验的证明，所以，它们构成先验知识的重要部分。
解释者根据对现象的观察，获得统计关系，确立“特征事实”。
根据卡尔多的阐述，特征事实是基于广泛观察到的统计关系的抽象从而忽略了细节精确性之后得到的命题。
这些特征事实，成为经济学建模和解释的对象。
例如，基于市场经济各类指标的波动，我们抽象出下列特征事实：存在5年和25年的经济周期，存在投资的周期性波动，存在失业率的周期性波动，存在技术进步速率的周期性波动。
然后，我们可建立旨在解释这些特征事实的增长模型。
建模是这样一个过程：首先，从一些特征事实，我们假设一些因果关系并写出这些关系的逻辑表达式。
例如投资周期与技术进步速率的周期之间可能呈现以5年为基准的同步波动，从这一统计关系，我们可假设存在从投资(常以“I”代表)到技术进步速率(常表示为“A”对时间“t”的导数)的单向因果关系。
其次，写出这一因果链条的通常假设是线性的数学表达式(dA/dt)=a+bI。
最后，经济学实证主义要求，任何有意义的数学模型，必须面对经验世界的检验。
所以，上述因果关系的数学表达，与其它一些因果关系的数学表达一起，若可构成一套封闭可解的模型并可导出一些在一组工作假设下可检验的命题，就可获得成为“经济模型”的资格。
经济模型可由各类数据加以检验，并依特定问题和数据由之产生的具体情境而被解释者加以评价。
此时，“令人信服的解释”可表达为统计推断和假设检验。
三、经济学基本问题
不同时期，形成了不同的主流经济学。
芝加哥学派经济学大约自1970年代之后成为“主流”。
根据芝加哥学派，全部经济学研究的基本问题是定价问题，惟一的经济学理论是价格理论。
“价格”(price)，古典的汉语翻译是“价”――依照信息不对称性而有“私价”和“公价”之分别。
存在市场时，价表现为价格。
不存在市场时，仍有“成本”(cost)，成本的正确翻译是“代价”(沿用张五常教授的翻译)，意思是可用来代替市场价格的价。
本科生经济学训练的核心内容是学会从千差万别的现象中辨别“价”的各种存在方式。
例如，排队现象，其实是一种定价方式。
人情世故，也是一种定价方式。
研究生经济学训练的核心内容是学会从千差万别的现象中辨别“租”(rent)的各种存在方式。
在经济学思想史视角下，“租”是“价”的派生但却远比“价”更难懂。
租的存在方式之一是“利润”――熊彼特定义的仅仅与企业家创新活动相联系的利润，又称为“企业家利润”。
与企业利润相关的另一个“租”概念，由马歇尔定义，称为“准租”(quasi―rent)，即任何一项投入品所得的报酬高于使这项投入品不退出生产过程的报酬的部分。
这一概念在教科书经济学里的表示，就是由需求曲线与边际成本曲线的交点所决定的竞争性价格高于平均成本曲线的部分(单位产品的租)。
“准租”概念运用于企业家才能时，可导致一些理论困惑，也因此导致关于企业家能力和产业组织理论的更细致的研究。
经济学家的日常工作，如布坎南(J.Buchanan)指出的那样，是在每一情境内辨别出那些进入成本的事物，包括以物的形态出现的成本和不以物的形态出现的成本(例如布坎南分析过的不道德行为的心理成本)。
更深刻一些，艾智仁(A.Alchian)曾指出，什么决定价格?这是一个远比“什么是价格”更重要的问题。
在新政治经济学讨论中，笔者曾反复指出，“价格决定什么”比“什么决定价格”更重要。
因为，民众可能不懂价格理论，也不明白价格是怎样决定的，但由他们投票表决的经济政策的实质是：他们对价格决定的那些后果是否满意。
假如民众投票的结果是对现行市场定价机制的否决，那么，根据布坎南在《自由的限度》里阐述的立场，民主投票的结果，不论多么糟糕，毕竟是真实的民主过程从而必须予以承认。
布坎南的老师――奈特(F.Knight)也曾指出，一个社会最终能够达到的文明水平，取决于该社会的人民在多大程度上容忍个性的自由发展以及为此愿意支付怎样的秩序成本。
四、金融学基本问题
金融学的基本问题是“金融资产定价问题”，这里关键是“金融资产”的定义。
诺贝尔经济学奖获得者托宾(J.Tobin)为《新帕尔格雷夫经济学大辞典》撰写的“金融工具”词条，将金融资产定义为“可转让的IOU”(IOU是口语化的“我欠你”)。
这一定义切中要害。
可转让，意味着我现在欠你的金钱/人情/义务，可被你当作“权益”转让给第三方。
转让价格怎样决定?这是一个问题。
金融学研究就是围绕这一问题展开的。
第一个因素是“时间”。
在托宾定义的金融资产概念里，第二方将第一方承诺在未来必须支付的权益，转让给第三方并为此获得相应的收益(价)。
这里，第二方和第三方关心的是，在怎样的未来(时段/情况/环境)，第一方对第二方承诺的权益可以兑现给第三方。
在经济学里，“流动性”(liquidity)可定义为：在给定时段结束时转让一项资产所能够实现的价值，与这项资产在这一时段开始时刻的价值之比。
这一比率越低，流动性也就越低。
时间因素还可以有另一形式的表述，就是金融经济学家法马(E.Fama)提出的“有效市场”假设，以及这一假设的弱形式和半强形式。
直观地理解，一个市场是“弱式有效的” (weakly effi-cient)，如果证券价格充分反映了以往全部公共信息从而市场参与者不可能借助公开信息获得超额利润。
一个市场是“半强有效的”(semi―strong efficient)，如果它是弱有效的并且任一资产此刻的价格
变动已反映了全部新的公共信息。
一个市场是“强有效的”(strongly efficient)，如果它是半强有效的并且任一资产此刻的价格已充分反映了以往全部的隐秘的或局内人的信息。
关于弱有效市场假设和半强有效市场假设的经验研究表明，既有支持这两种假设的数据，也有否证它们的数据。
另一方面，关于强有效市场假设的经验研究，则多是否证性的。
时间因素的第三类研究来自主要由诺贝尔经济学奖获得者史密斯(V.Smith)领导的实验经济学。
这里，“实验市场”达到均衡时，这一均衡由预先界定的时段内保持无交易的状态定义，实验市场已经实现的效率与理论均衡的效率(即由供求曲线交点决定的供给者剩余和需求者剩余之和)的比率，通常是85%，也可以低至60%，测度了实验市场的效率。
注意，当我们试图测度现实市场的效率时，我们必须首先定义现实中哪些状态可以称为“均衡”状态。
无套利条件(no―arbitrage condition)是最重要也是最常见的可观测条件。
原籍智利的一位重要的女性数学家和经济学家齐齐尔尼斯基(G Chichilnisky)曾证明，在一组足够宽泛的关于社会选择机制的假设下，有限套利(limited arbitrage)是一般均衡存在性的充分且必要条件，也是阿罗不可能性定理的充分且必要条件。
此处“有限”套利条件，十分接近“完全无套利”条件。
由此推测，一般均衡(或博弈均衡)的存在性，与无交易状态有着某种深刻的联系。
五、行为学基本假设
行为学家霍曼斯(G.Homans)将生物个体的行为模式概括为五项命题，表述为统计性的因果关系(统计性的因果关系被称为“定律”而非“定理”)。
其中，第一命题概括的是基于生物的因果联想能力的“成功”命题;第二命题概括的是基于生物对情境的适应能力的“刺激”命题;第三命题概括的是生物对行为与目的之间因果关系的强度判断，所谓“价值”命题;第四命题的内容就是经济学边际效用递减原理;第五命题概括的是生物个体因成功或失败而产生的情绪模式。
有限理性假设，是行为理论的基本假设。
在心理学研究中，这一假设被视为当然从而通常不被提及。
例如上述诸命题，如果预先假设完备理性，它们就根本不可能被霍曼斯当作有意义的命题。
事实上，认真地比较了行为理论和经济学理论之后，笔者认为，有限理性假设使行为学研究从一开始就本质地不同于经济学研究。
行为经济学领袖人物之一，泰勒教授，曾以“三重有限性”(the three limits)描述人类行为――有限的理性、有限的意志力和有限的自私程度。
由于有限的理性能力，“情绪”、“记忆”与“学习”，以及与此相关的“认知”、“偏见”与“判断”等现象的心理学研究，在行为理论中占据重要位置。
由于有限的自私程度，“合作”不仅符合自利原理而且符合情感原理。
至于有限的意志力，这是一个基于值得争议的概念的行为学假设(关于“意志”概念)，此处不赘。
凡以有限理性假设为基本假设的理论，就可归入“行为学”。
虽然，在学术演变过程的初期，受机械主义世界观的影响，行为学未必能够涵盖如此广泛的研究范围。
在学术史传统里，行为学是心理学的一个分支。
六、行为经济学及其基本问题
根据诺贝尔经济学奖获得者森(A.Sen)对社会选择理论的思考，不论是个体选择还是群体选择，选择的理性程度关键性地依赖于选择者知道什么样的以及知道多少信息。
换句话说，选择的理性程度依赖于“信息基”。
我们知道，有限理性假设的两项界定因素是有限的信息和有限的理解力。
这两项因素之间，存在着一种有趣的关系，笔者称之为“海纳模型”――最初由经济学家海纳提出。
根据海纳的模型，当决策环境充满着不确定性而且决策主体的理性能力有限时，越是理性能力低下的生物个体，它的行为在旁观者看来就越是可预期的。
反之，理性能力最高的生物个体理性选择的结果，是它的行为在旁观者看来完全不可预期。
观察者根据有限的信息对被观察的行为作出正确预期的能力，其实测度了他的理解力。
极端而言，具有最高理解力的生物，例如想象中来自“人马座”阿尔法星的智慧生命，可以只知道对人类而言不可思议地微小的信息，便正确地预期人类在未来的任何行为。
所以，至少在海纳模型里，有限信息与有限理解力是一枚硬币的两面。
其实，“你知道多少?”这一问句有两个层次：(1)你知道多少。
(2)你的理解力允许你知道多少。
近20年发表的人类演化研究文献表明，最初，人类祖先还没有从“四足猿”演变为“两足猿”的时候，他们必须与猫科(虎豹)和犬类(豺狼)竞争生存。
这两类竞争者的体力和敏捷性，远远超过四足猿，却最终不能如人类这样广泛繁衍并成为优胜物种。
究其原因，学者们指出，使人类在生存竞争中获得优胜的，是人类合作的能力而不是人类个体的能力。
也因此，行为经济学的基本问题，逐渐地从最初关于有限理性的研究转变为关于合作问题的研究。
今天，这一基本问题被概括为：合作为何可能(How is cooperation possible)?
注意，即便如此，经济学基本问题也不会消失。
在关于合作问题的经济学研究中，我们最常遇到的行为经济学问题是关于各种基于有限理性假设的行动策略的定价问题。
例如最初的这类研究，以“囚徒困境”多次博弈为范本。
这里，合作的策略为何可能无限持续下去?对这一问题的解答，往往需要探讨在各种社会情境之内的合作策略的回报(定价)。
当且仅当这一回报高于不合作策略的回报时，合作可以持续下去。
回报可以是外部的，也可以是内部的。
例如，费尔(E.Fehr)领导的脑科学与经济学(又译“神经经济学”)学派在最近10年提供的神经元网络研究证据表明，人类脑内早已形成对合作策略的“鸦片回报”系统。
也就是说，合作行为(可能基于自利也可能基于利他)，或更确切地说，单纯利他的行为，在行为主体脑内是与一定程度的多巴胺水平增加联系着的。
多巴胺是脑内已知最重要的一种激素，它的分泌水平增加，与哺乳动物“幸福感”的增加显著地正相关。
这样的统计关系，至少部分地解释了人类合作秩序为何能够如此长期存在。
行为经济学基本问题引发的另一研究领域，是社会网络的研究。
虽然社会学家早已关注社会网络，但经济学家研究的是社会网络的结构如何影响各类策略的定价。
这一领域之所以更有希望成为主流，是因为与脑科学不同，社会网络的实证研究和仿真研究，直接与演化社会理论密切相关。
在思想史视角下，这一理论源于马克思在写作《资本论》之前关于社会演化的思想。
这些思想，马克思在诸如《德意志意识形态》和《1844年经济学―哲学手稿》这样的早期作品里有相当清晰的表述。
另一方面，几乎可以确定，从斯密的“交换正义”观念，经过马克思关于社会演化的论述，形成了布劳(P.Blau)关于“社会交换”的社会理论，再进一步发展为格兰诺维特(M.Granovetter)关于信息在社会网络之内传播的“弱纽带”理论。
行为经济学研究社会网络的演化过程，假设人与人之间的纽带关系是内生于社会网络而不是外在
地给定的。
于是，社会网络可以从一群原本毫无联系的个体的利益交往和利益纽带的定价演化而来，并逐渐形成稳定的网络结构――对应着马克思所说的“生产关系”。
这些结构不同的社会网络，往往对应着现实世界里被观察到的具有不同文化传统和权力结构的人类社会。
我们知道，由齐美尔(G.Simmel)在大约一百年前提出的“社会理论基本问题”被表述为：社会为何可能?对于这一问题，今天研究社会网络的学者大致能够回答说：社会因个体之间的交往而成为可能。
于是，我们进一步询问：个体之间的交往何以可能?这一询问，应可追溯至斯密在《原富》第一册里指出的事实：人与人之间进行交换的倾向，必是一种“天性”，因为我们从未见过两条狗互换它们啃着的肉骨。
在MIT的公开课件系列里，行为经济学家加拜克斯(x.Gabaix)2003年春季的课程“金融的行为经济学”概要(behavioral economics of finance)十分清楚地表现了当代行为经济学研究的主题。
这些主题被划分为13个授课单元：第1和第2单元介绍“前景理论”(prospect theory)――为此获得诺贝尔经济学奖的是心理学家卡尼曼(D.Kahnemann);第3单元介绍“启发式”与“偏见”――生物由于有限理性而必须掌握一些快速适应环境变化的行为规则;第4单元介绍“不确定性”与“噪声”;第5单元介绍竞争、市场不确定性、混沌与秩序;第6单元介绍有限理性及其模型;第7单元，关于“干中学”和“玩中学”;第8单元介绍“脑科学和经济学”及关于“幸福”的研究;第9和第10单元介绍上述各原理应用于消费行为的研究;第11单元，“公平”;第12单元，“习惯”与“效率”;第13单元，猜想与困惑，以及未来的研究方向。
这些主题，其实可分为两大类：其一是“认知与决策”――即第1--7单元的内容，其二是“评价与判断”――即第8和第11单元的内容。
就人类而言，幸福感有三重来源――物质生活的、社会生活的和精神生活的。
来自这些方面的幸福感由特定的一套神经元网络加以汇总，这些集结了的信号之间常存在冲突，反映在我们的意识里，称为“情感冲突”，反映在我们的词语里，是诸如“爱恨交加”、“悲喜交加”和“苦涩的甜蜜”这样的复杂感受。
大致而言，今天的脑科学研究表明，人类通常有三种原情感(primary feelings)――惧怕、悲哀和快乐。
可能从这三种基本情感派生并复合的，是许许多多“次级情感”(secondary feel，ings)――内疚、羡慕、希望、失望、惭愧、嫉妒、悔恨……，以及上述的各种矛盾情感――被称为“第三级情感”。
个体的选择，旨在增进幸福感，并以是否增进了幸福感为最终的评价标准。
所以，我们赋予任何个体行为的理性化解释，不能回避幸福感的研究。
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幸福感的三重来源之一“社会生活”或许是中国人最主要的幸福感来源。
这是因为孔子之后，中国文化逐渐确立了“无神的”传统(可参阅梁漱溟《中国文化要义》、《人心与人生》和更早期的作品《东西文化及其哲学》)。
孔子之前，我们知道，殷人信神，周人祭祖。
若不是孔子对我们文化基因所做的天才转化，我们或许仍保留殷人的神的传统。
在无神的文化传统里，伦理和家庭逐渐成为生活的核心，梁漱溟称之为“伦理本位”的社会。
费孝通先生说，中国人的伦理关系如同水波形成的一层层嵌套的同心圆，每一个人是圆心，由此及彼，远近亲疏，而许多个人便有许多同心圆体系，相互纠缠着，是中国人的社会关系。
在社会生活中占据主导位置的是“公平”问题，或更一般地，“正义”问题。
公平的相反，是强权。
弱肉强食的社会生活，很难产生大量的幸福感。
所以我们说，对于市场生活的评价，最重要的问题不是价格被什么决定而是价格决定了什么，这是政治经济学基本问题。
假如我们绝大多数人对价格决定的整体后果很不满意并通过社会选择过程将我们的不满表达为政治决议，那么，很可能，目前的定价机制(资源配置机制)就会被废止或代之以其它类型的定价机制。
20世纪延续几乎一百年的中国革命及社会动荡，在很大程度上就是要解决“公理”与“强权”的关系问题，是中国人民为求解这一问题而支付的代价。
那么，西方人的幸福感是否和中国人一样主要地源于社会生活呢?未必。
继承了古代希腊和古代希伯来文明的西方社会，它的演化路径十分不同于中国社会。
例如，我们从罗马帝国后期流行的斯多亚学派的思想记录，以奥勒留皇帝的日记为例，可以看出，对神和神定的世界秩序保持虔敬态度，这是获取人生幸福的几乎惟一重要的事情。
斯多亚学派对诸如哈奇森和斯密这样的18世纪苏格兰启蒙思想家产生了主导性的影响，显著地反映在斯密的《道德情操论》论述中。
斯密深切感受到人类的有限理性并对神的先定和谐秩序始终保持虔敬态度，以致他在《原富》的论述中，极少甚至从未想到要提出任何普遍主义命题。
他的全部陈述，都只局限于他的观察和体验。
我们从斯密的生活经历可以推测;他坚持这样的文字风格，是因为他相信，只有创造了先定和谐秩序的神，才可能提出普遍主义命题。
斯密指出，人，只可以“管窥”这一和谐秩序。
这一虔敬态度，后来被哈耶克表述为一个基本命题：人类只可发现秩序。
这一命题的意思是，人类不可狂妄地试图发明秩序。
在“印度一欧罗巴”文化系统内，在现代社会之前的漫长时代里，精神生活曾是幸福感的重要来源。
即便在现代西方社会，诸如克里希那穆提这样的精神领袖，也依然主要从精神生活获取幸福。
笔者试图描述精神生活这一维度的“幸福增加方向”的涵义，在极大方向那里，就是“完全自足”的状态。
在这一状态里，个体不再有向外求索的欲望，它完全满足于那一精神境界。
一般而言，我们每一个人，在我们生活的社会里的幸福，取决于这样一种匹配过程：首先是个体因不能选择出生而发生的偶然性，其次是社会因不能选择路径而发生的偶然性。
这两方面的偶然性，女性哲学家海勒(A.Heller)称之为“双重历史性”。
请注意，历史性和偶然性密切相关，而不是如唯物主义者常常宣传的那样，历史与必然密切相关。
笔者曾写过一篇关于《黑天鹅》的相当长的书评。
历史为何由一连串偶然构成?我提供了一些晚近科学研究的论证。
每一个人的幸福，取决于上述的偶然性之间的匹配过程。
这一匹配过程远比经济学家研究的例如婚姻市场或劳动市场里的匹配过程更复杂，不过，这些过程是可以类比的。
一个普通人的生命演化路径，典型地，白诞生开始，沿着物质生活的维度发展一段时间，然后转入社会生活的维度，在物质和社会这一平面内的发展，越是后期，就越是伴随着他的精神生活的发展，所以，我们可以想象幸福感的三维空间，每一个人的生活对应着一条轨迹，如图1所示。
一个人追求幸福的过程就是他与社会相互匹配的过程，由此而有的，就是这条生命轨迹，早期比较贴近“物的维度”，中期比较贴近“社会维度”，后期比较贴近“心的维度”，尤其是，如果他追随某一位精神领袖，那么他就可能激烈改变自己的人生路径。
七、行为金融学基本问题
如“摘要”所述，这一基本问题是基于有限理性的金融资产预期定价问题。
首先，它兼有经济学特征(定价问题)和行为学特征(有限理性假设)。
其次，它是金融学问题，因为这里关注的定价是金融资产的定价。
最后，它不仅关注定价而且关注“预期定价”，从而成为基本问题。
例如，让我们想象，大部分基金经理预期上证指数会在4 000点水平遭遇卖压，这是一阶预期。
基于这一预期的理性选择是在4 000点之前卖出一部分股票，这是二阶预期。
基于二阶预期的理性选择是在更低的水平卖出自己的股票，这是三阶预期。
如此推演，一个问题是，为什么现实世界里很少见到高于三阶预期的行为?凯莫罗(c.Camerer)提供了一个解释：参与竞争的多数人只具备有限理性，他们的决策通常只考虑二阶预期或三阶预期。
那些最聪明的人或许曾有过高于三阶的预期和决策，但由于他们是少数，假设市场权力均等，高阶预期的决策必定会因亏损而被淘汰――因为权力均等的市场相当于竞猜平均值的游戏。
演化的结果，大多数市场参与者的二阶预期或三阶预期被市场确立为是“正确的”并引导市场参与者的未来决策。
这也就是索罗斯原理：金融市场不仅可能扭曲真实经济活动而且可能诱致真实经济活动与扭曲了的市场信号相符合，从而导致更加扭曲的市场信号与经济活动。
这一原理，可用来解释金融市场“泡沫”的发生和崩溃。
索罗斯是波普的学生，深受波普“开放社会”思想的影响，并为此撰写了一系列文章――伴随着他在中欧和东欧的一系列政治活动，主旨是批判日益僵化从而丧失了开放性思维方式(和生活方式)的资本主义社会――伴随着的，是他在这些日益僵化的金融市场里的颠覆性投机活动。
金融投机和思维开放，可能使索罗斯从资本家手中挽救资本主义社会。
究其实质，以金融衍生工具为载体的投机活动必须基于预期，而且往往必须基于对多数人高阶预期的预期。
为指导这样的活动，古典金融学确立了下列四项知识模块：(1)技术分析。
(2)财务报告分析。
(3)宏观金融分析。
(4)微观金融分析。
在这一基础上发展起来的现代金融学，又增加了另外两项知识模块。
(5)社会心理分析。
(6)市场微结构分析。
预期定价是怎样一个决策过程呢?大致而言，个体理性是记忆力和理解力的函数。
记忆力随年龄而下降，理解力随年龄而增强，所以，个体的理性思考能力是一条“彩虹”形的曲线，在大约0--25岁的阶段，记忆力占主导而理解力较低。
古希腊人认为，青年人的理性思考能力随理解力的增加而增加，在大约45岁时达到高峰。
现代的观察，在大约65岁达到高峰，然后，在大约90岁以后，记忆力降低至某一阈值，老年人的理性思考能力下降或(如果发生老年痴呆症)迅速下降。
图2显示了这一过程：
个体理性有三重来源：(1)习俗。
这是一个远比金融活动更缓慢的演化着的传统，这些习俗也包括市场参与者的共同知识，例如以上述六项模块为主体的金融学知识、经济学和社会心理学等方面的知识。
共同知识往往诱致共同的预期和高阶预期。
(2)独立探索。
在金融市场里，这一探索尤其要包括研发部门的数据收集与分析工作。
(3)对成功决策的模仿。
这一策略，因为节约了独立探索的成本，对多数市场参与者来说，最具诱惑力。
不过，科学研究表明，在充满不确定性的决策环境里，假设只有两种生存策略一独立探索和模仿成功，那么，任一群体的平均生存概率，随着模仿者在群体总人口中所占比例的增加，先是增加，至某一阈值后，便迅速下降，甚至可导致人口崩溃(即群体的消亡)。
现在可以讨论市场有效性假设的涵义。
我们知道，弱有效性、半强有效性和强有效性，这些假设都是关于信息在个体之间不对称分布的假设。
市场机制的功能在于，任一完全私人的信息，只要可能带来利润(租)，就可能诱致信息持有者的套利活动。
市场机制的本质特征是“允许套利”，这就等价于允许一部分市场参与者为了分享可获利的私人信息而向私人信息的分享者付费。
均衡，如前所述，等价于套利活动的终止。
这就等价于一切可能获利的私人信息已经完全共享了。
图3所示的，是一种最小信息的市场情境，这一情境的参与者，他们只知道一个点(对应着横轴上的时间和纵轴上的资产价格)，以此为决策信息，可能形成的价格预期，不难划分为三类――向上、向下和持平。
每一参与者将如何利用自己的私人信息来套利呢?根据前述“科学解释”和“行为金融学”的知识模块，我们知道，市场参与者可以利用技术分析(technical analysis)或基础分析(fundamental analysis)从已经占有的数据中获取关于未来价格的信息。
来自基础分析的信息，例如微观金融层面的企业资产和经营状况、会计和统计指标变动，和宏观金融层面的政策与法律变动、国民经济指标变动、国际关系重大事件……，这些数据分析，主旨不是要揭示已经发生的事情而是要预期将要发生的事情。
类似地，来自技术分析的信息，往往包含着远比基础分析更广泛的社会、经济、政治、历史、文化等结构变化的难以量化的可能性。
当我们不能以任何指标来描述潜藏着并决定了现象的因素时，我们的注意力只能集中于现象本身。
笔者认为，这才是作为一种基于统计关系的理性化解释的技术分析的实质。
诺贝尔经济学奖获得者威廉姆森(O.Williamson)曾将决策者面对的不确定性划分为两类：环境不确定性(environmental uncertainty)和行为不确定性(behavioral uncertainty)。
上述的数据分析方法，目的在于降低决策者在预期定价中面对的这两类不确定性。
最后，理性的市场参与者还必须将他想象中的其他市场参与者的上述的决策行为，从个体的集结为群体的，借助于例如“前景理论”或统称为“决策与判断”的各种理论，并在此基础上形成二阶的和三阶的判断。
以上的预期定价过程，从旁观者角度看，是一个博弈过程。
最终，仍是金融市场的竞争性和公平性产生“优胜劣汰”的结果。
行为主体则据此修正自己在未来竞争中的决策与判断。
【金融专业本科毕业论文二】
在我国，解决环境污染问题需要大规模的资金投入，而资金来源和有效的投融资机制一直都是困扰环境保护的最大难题之一，下面是小编搜集整理的一篇探究构建我国环境金融战略的论文范文，供大家阅读参考。
摘要：金融创新具有十分鲜明的时代特征。
进入21世纪，金融创新活跃在与环境相关的金融领域，主要是围绕“气候变化”而形成碳排放市场并进而演进成碳金融和环境金融。
环境金融的要义在于通过创新金融制度和金融工具，降低气候变化和环境污染带来的成本、转移气候和环境风险及不确定性。
当前我国经济正面临向低碳化、生态化和循环化的转型，构建环境金融，促进经济和社会的可持续发展，不仅大有必要，而且大有可为。
本文从国家、金融业和国际参与等层面探讨了构建我国环境金融的可行战略与可选路径。
关键词：气候变化;金融创新;环境金融
从20世纪60年代以规避管制为主，到70一80年代以避险为主，再到90年代以后以衍生工具为主，金融创新具有十分鲜明的时代特征。
进入21世纪，金融创新活跃在与环境相关的金融领域，主要是围绕“气候变化”而形成碳排放市场并进而演进成碳金融和环境金融。
环境金融的要义在于通过创新金融制度和金融工具，降低气候变化和环境污染带来的成本、转移气候和环境风险及不确定性。
在我国，解决环境污染问题需要大规模的资金投入，而资金来源和有效的投融资机制一直都是困扰环境保护的最大难题之一。
数据显示，从2001--2005年，我国环保领域的政府拨款已经达到850亿美元，利用外资的总额60亿美元。
但还没有形成一个清晰的面向环境的金融体系。
如何协调不同投资主体、如何带动和开辟新的资金渠道、如何降低项目和资本之间的交易成本、如何通过投融资机制设计提高投资效率等，都是环境与资本共同关注的主题。
所以，构建环境金融，通过金融创新，促进经济向低碳化、生态化和循环化的转型，实现可持续发展，是我国金融业及相关部门面临的一个重要使命。
鉴于有关气候变化和金融创新已有不少研究，因此，本文重点探讨我国构建环境金融的可行战略与可选路径。
一、建立气候交易所。
形成国内碳金融市场
在国际上，无论是减排义务国还是非义务国都纷纷在其国内设立了气候交易所，全球温室气体减排交易逐渐形成了多层次的碳金融市场。
目前我国虽然没有减排义务，但我国已经制定了“节能减排”的国家战略，只是缺少一个减排成本的价格发现机制和交易市场。
我国是国际碳金融市场上碳信用的主要供给方，欧盟排放交易体系是目前核证减排量(CER)需求的最大来源，碳信用定价权由国外需求方决定，碳信用额市场价格波动大。
如果我们不搭建市场平台，就会受制于人。
因此，借鉴国际经验，开发国内碳金融市场这一平台，成为环境金融战略构建的当务之急 在我国，建立气候交易所早有动议。
北京产权交易所将建气候交易所，该所作为试点是很好的思路，但更应从国家战略的角度来规划气候交易所，其重要意义不亚于当前我国的两大证券交易所、三大期货交易所。
同时，我国气候交易所应该是一个国际化的市场，对接国际上包括京都机制和自愿交易等碳金融市场。
二、引导和促进商业银行开展环境金融业务
1 参与国际碳金融市场
国际碳市场的兴起为金融业带来了更多的机遇。
《京都议定书》规定的三个二氧化碳减排履约机制使碳信用成为一种有价值可交换的商品。
《京都议定书》签订以来，碳排放信用之类的环保衍生品逐渐成为西方机构投资者热衷的新兴交易品种。
大量金融资本的流入催生出碳期货期权市场。
全球最大的实物商品期货期权交易所――纽约商品交易所(NYMEX)，将与摩根士丹利、美林、都铎投资等9家公司合伙筹建全球最大的环保衍生品交易所“Green Exchange”，以尝试用市场方式促进全球性环保问题的解决。
新交易所在2008年开始交易，并在2009年接受美国商品期货交易委员会(cFrc)的监管，计划上市温室气体排放权期货产品。
这意味着，绿色交易所(Green Exchange)上市的环保期货、期货、互换(swap)合约，将广泛涉及包括碳排放物、可再生能源等在内的各类环保市场。
其初始交易品种，有欧盟排放交易计划下发放的EUAs、联合国按清洁发展机制(CDM)发放的碳排放信用(CERs)，及通过美国Green―e认证发放的可再生能源许可额度(RECs)。
欧洲天气交易所是全球主要的减排量交易所之一。
该交易所也在2008年推出碳减排权的期货产品。
期货市场的推出将形成世界上第一个真正全球性的“碳货币”。
在这个期货市场上，交易的是标准格式的碳减排合同，全世界的投资者都可以在这个市场上进行交易。
国际许多大金融机构参与跨国碳交易。
世界主要金融机构的新型碳产品和服务都在快速发展，各类对冲基金、汇丰银行、巴克莱、苏格兰皇家银行、劳埃德TSB集团、爱尔兰银行、荷兰国际集团、富通、瑞银、德意志银行、渣打银行、摩根士丹利、美林、美联银行、花旗、摩根大通、高盛等等在碳金融市场上都非常活跃。
摩根士丹利已计划未来五年用30亿美元从事碳交易。
目前，我国金融业参与到碳减排交易还很少，且主要是通过CDM机制参与国际碳减排。
实际上，在全球气候变化的背景下，我国商业银行和金融机构首先建立应对气候变化等环境风险的战略机制，并且可以通过下述途径参与到国际碳金融市场中，并获得相应收益和经验：
第一，可以为CDM项目进行项目识别、开发，参与制作项目设计文件等项目咨询活动。
第二，可以建立国际碳金融市场的信息报价体系，为客户提供减排或投资再生能源的咨询服务。
第三，商业银行可以直接参与国际CDM项目融资安排，如CDM项目过程中的结算安排，成为国际银团贷款的参与者甚或是组织者，为项目设计融资。
碳金融的一个特征是有项目支持，而商业银行在项目贷款时积累了大量项目管理、风险控制等多方面的经验，有成熟的项目团队，有遍布全国的网点，并且熟悉中国的项目市场。
第四，碳已经成为一种资产，碳管理成为公司决策管理的主要内容。
各类环境资产和管理也日新月异地被开发出来，碳金融和环境金融能以市场化的工具来规避风险并达到环境目标。
商业银行虽然自身没有减排任务和压力，但可以作为投资者，参与国际碳金融市场交易。
其参与的市场除了京都机制下的规制市场，还可以涉入自愿交易市场等不同类型的市场，使之成为银行资产管理的一部分，并进行碳敞口风险管理。
或者作为受托人为客户进行理财投资。
譬如，在CDM项目和市场信用上存在价差，可以做套期保值交易，为客户进行组合投资风险管理。
另外，银行金融机构有广泛的投资领域，从股票投资到复杂的衍生证券，可以设立专门的气候变化基金，通过投资参与到减排项目中。
第五，商业银行运用其“智力资本”，可以为国际国内碳市场开发结构性碳金融交易工具，对冲气候变化和环境风险。
天气对能源和农产品等商品的价格影响显著，这种交互影响下的价格波动性加强创造了新的风险和机会。
天气和商品交易工具可以为保险公司、对冲基金、银行和能源公司提供了独特的收入流。
碳金融是一种大气与环境金融学的创新，迫切需要金融业开发关于碳商品的结构化金融安排并提高金融服务水平，为排放权的实际需求方减少减排费用规划减排资产项目组合。
我国的一些金融机构已经开始行动起来，中国银行和深圳发展银行已经推出了“与二氧化碳排放额度挂钩的期货价”的理财产品，为碳暴露风险的企业设计对冲工具，进行全球对冲安排，并创造结算工具。
第六，设计各类碳指数和能源环境指数，创造新的流动性和透明度从而使得天气市场和商品市场加深联系。
新能源、环保指数将成为环境金融主要的交易工具之一，如新能源财经公司参与开发了世界上第一支全球股票市场清洁能源上市公司指数，任何投资者都能够通过路透社、彭博通讯社、雅虎等查到它的最新行情。
这些举措，都可以借鉴。
另外，因为气候变化而逐渐增多的极端天气也导致各种与气象相关的指数在国际上推出。
雪指数(snowfall index)就是被创新出来的金融工具之一。
第七，参与我国气候交易所或碳交易所的建立，为减排信用创造一个市场平台。
第八，为环境金融市场提供清算机制，通过为各类环境合约提供清算，构建市场存在的基础。
清算机制是金融市场的重要组成部分，银行在为市场提供清算服务上有丰富的经验，为环境金融市场上各种交易工具提供了保障。
2 在金融业务中，采纳环境标准
国际社会已经开始关注中国背景的银行在国内或国外贷款的项目的环境问题，这在一定层面上影响到这些银行在国际上的声誉。
目前，我国仅有两家政策性银行(国家开发银行和进出口银行)要求客户遵守环境法，采纳环境融资标准。
但我国已经出台了与金融机构贷款相关的环境要求。
“十一五规划”对环境友好项目的要求可能会体现在银行监管的融资规范当中，如在信贷程序上，用较高标准的环境融资标准来审贷。
第一，通过绿色信贷，使银行和环保建立起初步的合作。
充分借鉴国际上比较成熟的环保信贷准则――国际金融公司提出的“赤道原则”及其主要行业的环境、健康和安全指南，制定出适合我国国情的绿色信贷指导目录、污染行业信贷指南，既引导银行投资环境友好的产业和项目，又限制对污染环境破坏生态项目的信贷。
同时，要划分企业环境违法和环境风险等级，更好地为银行评贷审贷提供支持。
第二，引导资金投向低碳产业中的新技术和新市场。
资金流向决定了新行业的扩张和新技术的开发，而金融业对整个经济的运行起到杠杆作用，决定着资金的经济效率和社会效益。
因此，在积极寻求环境定价机制，落实社会和环境责任方面，金融业承担着非同寻常的角色。
一个具有社会责任的金融机构不仅自己要在日常运行中要环境友好，在其运用资金推动环境保护方面也要有所作为。
这已经成为全球社会的共识，也是全球金融业发展的主流。
在承担责任的同时，还要把可能增加的成本和风险通过创新机制进行规避和转移。
目前我国的“绿色信贷”制度刚刚起步，只能用限制贷款这种单一途径，因此，需要大力开发环境相关的金融产品，高层次地实践社会责任。
不能只盯在国内金融市场上，还需要具有更开阔的视野，在社会和环境责任方面引导企业的投资行为。
第三，学会像跨国大银行一样去思考和应对气候变化的机遇与挑战。
以美洲银行为例，该银行在发展环境金融方面走在世界各银行前列。
美洲银行积极参与全球碳交易市场，计划3年内购买芝加哥气候交易所发行的50万吨二氧化碳当量的温室气体排放权。
美洲银行又是芝加哥气候交易所(CCX)的会员，并将加入芝加哥气候期货交易所(CCFE)和欧洲气候交易所(ECX)。
它与芝加哥气候交易所和欧洲气候交易所的控股股东――气候交易公司(CLE)成立了一家合资机构，以战略投资者身份入股该公司，开发与碳排放权相关的金融产品和服务。
美洲银行还扩展其现有的温室气体减排目标，向芝加哥气候交易所、欧洲气候交易所和芝加哥气候期货交易所3家机构提供流动性支持，形成合作共赢的战略合作。
美洲银行向参与排放物净化市场、发展节能、低碳或低排放技术的公司提供贷款和咨询服务;提高碳信用交易能力，帮助客户通过现有市场机制和新兴市场机制增强获取碳排放的能力;对创造和应用可持续环保产品、服务和技术的公司给予优先贷款。
银行每年为致力于土地保护和碳截存的非盈利环保组织捐款，
美洲银行还对购物时注重环保效益的个人客户，推出环保信用卡等新产品。
这种信用卡加入了环保激励措施，将刷卡消费收入用于资助投资温室气体减排工程的环保组织;鼓励现有持卡个人将积分奖励捐赠给投资温室气体减排的环保组织，或使用积分购买环保商品。
此外，美洲银行还设计了绿色购房按揭项目。
美洲银行为林业投资提供解决方案。
推出符合权威机构规定的森林保护标准的专项投资管理解决方案，重点考虑再造林工程、野生动物管理、碳截存系统开发和支持等项目等。
第四，把环境责任作为发展战略内容。
当国际社会已经承认金融的环境和社会责任时，若游离于主流之外，将会随时面临投资门槛，给资金运营带来风险;而当众多的金融机构已经率先进入责任机制下的新利益增长市场后，未进入的金融机构将丢失市场、错过机遇而给未来的资金效率带来风险。
随着中国企业和与之相伴的资金走向国际市场，中国的金融业正面临越来越大的压力。
更加环保的投资方向，更加绿色的自身管理，既是国际社会的主流，也是自身发展的必然要求。
正是认识到这一点，我国一些银行已经走出了有益的一步。
如中国民生银行与9个国家的24个金融机构一起签署了《有心者胜――连接金融市场与变化中的世界》报告。
上海银行也将保护环境写入了自己的公司章程。
三、在证券市场上加强环境信息披露和投资评估
上市公司的经济总量和环境影响越来越大，决定着资本市场能否发挥推动节能减排的经济杠杆的作用，也决定着整个环境经济政策体系建设的进度。
但目前中国的资本市场的环境准入机制刚开始建设，上市公司缺乏环保监管，在一定程度上把环境风险转嫁给了投资者，如2006年的上市公司年报中，仅有50%的公司进行了环境信息披露，且绝大多数披露都是定性描述，有用的环境信息量小。
一些受到环境行政处罚的信息也未及时披露，无法满足投资者的需求。
2008年，国家环保总局发布了《关于加强上市公司环保监管工作的指导意见》，该意见以上市公司环保核查制度和环境信息披露制度为主要内容。
中国证监会也于2008年出台了《关于重污
染行业生产经营公司IPO申请申报文件的通知》，规定环保核查意见将成为证监会受理申请的必备条件之一。
上市公司环保审核制度也已基本成型，将加大公司上市后的环境监管，促进上市公司的环境信息披露。
我国环保总局还将联合证监会探索建立上市公司环境监管的协调与信息通报机制，拓宽公众参与环境监督的途径。
将选择比较成熟的板块或行业开展上市公司环境绩效评估，编制并发布中国证券市场环境绩效指数及排名，这将为投资者对上市公司进行合理估值，有效规避上市公司环境风险，以及管理者有效监管上市公司环境风险提供有效的环境绩效信息。
上述政策的变化向证券市场传递了重估上市公司价值的信号，“绿色投资”行为将逐步建立，并且通过证券市场向未上市公司传递了强烈的环境政策信息，对我国经济发展方式的转变有不可估量的作用。
四、推进“绿色保险”
环境污染责任保险是国际上普遍采用的制度，它是企业就可能发生的环境事故风险在保险公司投保，由保险公司对污染受害者进行赔偿。
利用费率杠杆机制促使企业加强环境风险管理，提升环境管理水平。
2007年，国家环保总局和中国保监会联合发布《关于环境污染责任保险的指导意见》，正式确立建立环境污染责任保险制度的路线图。
环境保险的收费与企业污染程度成正比。
保险公司对被保险人的环境风险进行预防和控制，这种市场机制的监督作用将迫使企业降低污染程度。
企业参加环境污染责任保险，一旦发生事故，由保险公司及时给被害者提供赔偿，企业避免了破产，政府又减轻了财政负担，这符合三方的共同利益。
国际经验证明，一个成熟的绿色保险制度，是一项经济和环境“双赢”的制度，也是一个能更大范围调动市场力量加强环境监管的手段。
中国保险业应加大与其它金融机构的合作，探讨开发碳金融和环境金融的各种金融衍生产品，从而可以通过各种投资、交易实现资产风险对冲，保值增值，如保险连带证券架通了保险市场与资本市场，创造了更广阔的固定收益证券组合。
五、成立环境产业基金
产业基金作为投资基金的一种形式，是以个别产业为投资对象，以追求长期收益为目标，属成长及收益型投资基金。
具体来讲，它是按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则，运用现代信托关系的机制，以信托基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。
我国学术界对产业基金已有丰富的研究成果，国内已经有了产业投资基金的法律草案，并且有了实际运作的试点产业基金，这些都为我国环境产业基金设立准备了有利条件。
在环境产业基金设计结构中，环境产业基金的发起人认购部分基金份额，其他基金份额由其它投资者认购，其中普通投资者为优先受益人，获得固定收益，基金发起人为一般受益人，获得股权分红。
受托人将把环境产业基金的资金运用于收购认可的未上市环境产业公司的股权，取得控股地位，并通过其他融资方式，如银行贷款、引进战略投资者等来提高资金的使用效率。
其他还包括发展环境对冲基金和环境风险投资，参与多边国际基金的环境融资安排，等等。
总之，作为一个负责任的大国，中国有义务以其智慧和努力，与国际社会一起解决环境问题。
而构建环境金融，正是这些智慧和努力中非常重要的一种。
传统金融对环保的支持，其要义在于把环保视为一种为了改善环境，实现可持续发展而不得不做出的牺牲、不得不付出的成本。
因此，传统金融重在对这种牺牲和成本予以补偿，如给予环保产业或注重环保的企业以条件优厚的贷款等等。
而环境金融，则是把环保视为一种盈利机会，通过设计创新型的金融产品和金融制度，充分利用人的利己心，以利益激励人们减少碳排放，实现环保目标。
相对于金融参与环保的传统方式而言，这是思维方式和商业模式的根本变化，是不折不扣的金融创新。
环境金融的构建意味着金融业及其机构需要从环境和社会公共利益出发来行事，促进环境的恢复和保护，推动经济向低碳化、生态化和循环化转型。
特别是，这些原则应该内化在它们提供金融产品和服务的整个业务过程之中。
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